Рост цен, ослабление рубля, дорогие кредиты… Кто-то связывает динамику цен с курсом доллара, многих раздражает, что ускорение инфляции объясняют ростом потребительского спроса и зарплат. Некоторые вообще требуют для решения проблемы инфляции зафиксировать цены и курс. И выдать всем льготные кредиты. Только позитивно ли это скажется на экономике? На сложные вопросы отвечает Вадим Лузанов, Управляющий Отделением Банка России в Хакасии.
- Центробанк высокими ставками влияет на спрос, но разве не понятно, что одновременно он убивает производство? Разве не очевидно, что более высокие ставки по кредитам компании переносят в цены и это разгоняет инфляцию?
- Высокие краткосрочные ставки помогают побороть инфляцию, но не делают длинные кредиты и инвестиции недоступными. Высокие ставки в период ускорения инфляции нужны, чтобы дать возможность производству догнать чрезмерно ускорившийся спрос, избежав сильного роста цен. Но при высоких ставках обычно «проседает» только краткосрочное кредитование, а долгосрочное – только замедляется. Так было и в 2009, и в 2015 году. Ставки по трехлетним кредитам тогда были ниже, чем по кредитам на год. Почему так происходит? Если ставки по коротким кредитам следуют за ключевой, то ставки по длинным кредитам формируются на основании ожиданий банков и заемщиков о том, какой будет средняя ставка в будущем, на протяжении периода действия долгосрочного кредита – три–пять–десять лет. Когда участники экономики уверены, что Центробанк снизит инфляцию и ставки пойдут вниз, то в такой ситуации при жесткой ДКП длинные кредиты будут дешевле коротких. Кроме того, высокие ставки по вкладам поддерживают повышенную склонность к сбережениям, которые становятся источником финансирования инвестиций. Это дает возможность компаниям продолжать свои инвестиционные проекты и постепенно расширять производство.
- Почему Центробанк не снизит ставки по кредитам до 2–3% годовых, как в развитых странах?
- Снижение ключевой ставки не может автоматически обеспечить дешевые кредиты. Чтобы кредиты были доступными, нужна низкая инфляция. Банки закладывают в процентные ставки свои ожидания по инфляции. Если Банк России при ускорении инфляции не повышает ключевую ставку, то банки будут опасаться, что инфляция пойдет вверх, и будут повышать ставки по кредитам. Да и вкладчики не понесут деньги в банк, если предложенные ставки будут ниже ожидаемой ими инфляции. Скажем, при кредитной ставке 2-3% ставки по вкладам будут меньше 1%. Вы готовы сегодня отдать деньги банку под такой процент? В такой ситуации бизнес и население продолжат ожидать высокую инфляцию, и это не даст депозитным и кредитным ставкам опуститься, даже если ключевую ставку сильно снизить. И наоборот, когда инфляция стабильно низкая, а инфляционные ожидания снижаются, банковские кредиты становятся доступнее. Только в тот период, когда Центральный банк в 2017–2021 годы устойчиво снизил инфляцию к 4%, мы увидели рыночную ипотеку под 8% и длинные корпоративные кредиты по доступным ставкам.
- А почему нельзя поддержать всех льготными кредитами?
- Если кто-то получает кредиты дешевле, то другие должны будут заплатить за кредиты дороже. Если льготных кредитов много, то они все сильнее разгоняют спрос и цены (как это было с льготной ипотекой в 2020–2021 годах, которая подстегнула цены на жилье, стройматериалы, мебель и ремонт). В этой ситуации Банк России вынужден держать более высокую ключевую ставку для всей экономики, чтобы защитить ее от высокой инфляции. И тогда ставка для всех тех, кто не имеет доступа к льготному кредиту, становится выше, чем могла бы быть без льготного кредитования. А если смотреть еще более глобально, то мы с вами – всё общество – своими налогами оплачиваем эти субсидируемые из бюджета льготные кредиты. Банк России считает, что льготное кредитование оправданно для социальной поддержки наименее защищенных граждан и ради стимулирования приоритетных отраслей экономики в такой сложный период, как сейчас. Но только стабильно низкая инфляция делает кредиты одинаково доступными для всех.
